第十二集 为何流通量重要？

经常会听到发行人提出「流通量」的重要性。到底流通量是甚麽？流通量的多少对轮证买卖影响有多大？流通量与成交量这两个概念又有何不同？

所谓流通量，是指行人为产品於市场上挂出的「买盘」及「卖盘」数量，发行人所放的买卖盘货量愈多，代表产品的流通量愈高，相反发行人挂出的货量愈少，代表流通量愈低。成交量则是市场真实交投情况，成交量大代表市场交易多，成交量小则代表市场交易量较少。

因此可见，成交量反映实际的市场活动，而流通量则为发行人的开价积极性。一般来说，流通量愈大，投资者作大手买卖的弹性亦较大，从而减少因流通量不足而要分批买入卖出所造成的额外成本。

根据联交所刊发的提高上市结构性产品市场监管的指引，规定发行人遵循业界准则，发行人不得拒绝。业界准则中提到，流通量供应为上市结构性产品的重要特点，可促进投资者买卖相关产品，否则上市结构性产品可能缺乏流通性。

因此， 发行人会为具备若干条件的上市结构性产品提供主动报价，当中包括与交投活跃资产挂； 其总市场流通量为 50%或以下。针对窝轮产品，到期前剩馀时间为一个月或以上；其「价值状况」介乎 20%价内及 20%价外之间。就牛熊证而言，其挂股份的的现行价格与赎回价相差为 2%以上，或挂指数的现行水平与赎回水平相差为 1%以上。

而开价的规定方面，主动报价最大买卖差价为：本地指数挂的权证是5 个价位；股份挂的权证而言为10 个价位；与本地指数牛熊证为10 个价位；股份的牛熊证是15 个价位。最少报价数量为 20 个买卖单位。

由於不同发行人在开价及流通量上的积极性有别，因此我们希望透过建立发行人积极指标，帮助投资者辨识优质产品及发行人。